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  • 申银万国:聚烯烃 产能投放与补库需求博弈

    发布时间:2019-11-28    来源:    浏览量:0

      笔者于11月18日至22日参与了华东聚丙烯产业链调研活动。通过走访聚丙烯产业链中的企业,调研小组实地考察了各企业的情况,包括开工情况、库存情况、订单情况等影响产业供需结构和聚丙烯价格的核心因素,对当下产业链整体的产销、库存情况有了更深的认识。

      近年来,我国聚烯烃产能快速增长,2018年国内聚丙烯产能2244万吨,同比增长4.66%。2019年原计划新增PP产能505万吨,但实际由于装置推迟等各种因素,像宝来、青海大美、宁波福基等均会延后投产,因此目前实际投产产能在202万吨。从聚丙烯的供应端来看,区域分布上西北、华东、华北排在前三位;从聚丙烯消费区域别来看,经济发达并且经济保持较快增长的华东地区始终是最大的消费地区,约占国内聚丙烯消费总量的31%。因此华东聚丙烯市场具有极强的代表性。

      本次调研活动走访了十家企业,涉及上游生产企业、中游贸易商和下游工厂。本次活动以“上海—富阳—绍兴—台州”为行程路线,调研走访了行业内具有一定代表性的企业,如荣盛石化、三圆石化、浙江凯利新材料、市下控股等,通过走访上游生产企业,对其开工情况、生产成本、订单情况等进行详尽了解。就三圆石化而言,目前的生产、销售模式没有发生较大改变,以产定销,保持低库存。浙石化一期聚烯烃90万吨PP及75万吨PE新产能的投产时间备受关注,荣盛石化相关人士指出,预计于12月底投产,投产后前期的产品销售或给出一个比较优惠的价格。目前,中游贸易商的超卖行为明显减少,且在积极地去库存中,而对应地,下游对远期货的接受度也在不断提升。但是调研样本中仍有三分之一左右的生产工厂习惯于采购现货。

      通过本次调研,笔者发现下游目前对后市多抱看空态度,因此原材料库存大多维持在低位,并且大部分春节备货意愿不是很强;大厂与小厂之间的生存状态分化较大,大厂的利润大多尚可,订单情况基本不错,开工率在85%以上,而小厂受到的冲击会更大;行业的季节性特征也在逐渐减弱,但依然会受到季节、其他行业(电商双十一、房地产等)的影响;多数工厂倾向于以销定产,对成品库存也把控在低位水平。此外,一些产品的替代现象也有所显现,例如,纺织品的包装有出现PE膜替代BOPP膜的情况,PVC管材在某些应用领域被PE管、PP管替代等,这也会影响到产业之后的需求格局变化。非标品方面,部分下游对共聚相对比较有信心,价位合适愿意采购较为远期的原材料。涉及出口的企业,因为调研样本基本是大厂,因此出口的国家较多,贸易摩擦对其影响不是很大。

      结合当下行情来看,虽然现货价格缓慢下跌反映供应端压力上升,但2001合约盘面表现依旧偏强。需要关注的点一是库存,库存目前的累积速度较为缓慢;二是需求端发力情况,12月的需求会比11月好;三是降价促销下下游的补库行为。供应压力及短期需求发力的共同作用将带来反复振荡行情。

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